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하워드 막스란 사람을 최근에 알게 됐다.
장기투자, 거시 경제, 시장 사이클에 관한 이론을 정립한 대단한 인물인 것 같다.
이 사람이 알려주는 투자 철학을 배우고자 이 책을 읽어본다.
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장기 투자, 시장 사이클, 가치투자, 거시 경제
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시장 사이클, 거시 경제, 팬튤럼 이론, 장기 투자
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장기 투자, 투자 철학, 시장 사이클을 이용한 투자 수익
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첫 번째 이유는 투자 타이밍을 잡기 위해서입니다. 사이클을 이해하면 언제 시장이 과열되어 있는지, 언제 과도하게 침체되어 있는지를 판단할 수 있습니다. 모든 사람이 주식을 사려고 할 때는 이미 주가가 너무 높이 올라있을 가능성이 크고, 반대로 모든 사람이 주식을 팔려고 할 때는 오히려 좋은 매수 기회일 수 있습니다.
두 번째 이유는 심리적 준비를 위해서입니다. 시장 사이클을 이해하면 주가가 떨어져도 당황하지 않을 수 있습니다. '지금은 사이클상 하락기에 있을 뿐이고, 언젠가는 다시 회복될 것이다'라는 마음가짐을 가질 수 있기 때문입니다.
세 번째 이유는 장기적인 관점을 유지하기 위해서입니다. 사이클을 이해하면 단기적인 변동에 일희일비하지 않고, 긴 안목으로 투자할 수 있습니다.
마지막으로, 사이클을 이해하면 남들과 다른 행동을 할 수 있는 용기를 얻을 수 있습니다. 대부분의 사람들은 시장이 좋을 때 투자하고 나쁠 때 투자를 중단합니다. 하지만 사이클을 이해하는 투자자는 정반대의 행동을 할 수 있습니다. 시장이 과도하게 비관적일 때 용기 있게 투자하고, 시장이 과도하게 낙관적일 때 신중하게 대처할 수 있습니다. 이것이 바로 성공적인 투자의 핵심입니다. p. 11%
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재일 중요한 투자 덕목 4가지가 다 있네.
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시장이 극도로 낙관적일 때는 결국 극도로 비관적인 상황으로 바뀌고, 극도로 비관적일 때는 언젠가 극도로 낙관적인 상황으로 변합니다. p. 15%
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진자 이론, 팬듈럼 이론
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극단적 낙관 상황을 식별하는 몇 가지 신호가 있습니다. 첫째, 모든 사람이 주식 투자를 하고 있고, 심지어 투자 경험이 전혀 없는 사람들도 큰돈을 벌고 있을 때입니다. 둘째, "이번에는 다르다"는 말이 자주 들릴 때입니다. 셋째, 전통적인 가치 평가 방법들이 무시당하고, PER이나 PBR 같은 지표들이 "구시대적"이라고 여겨질 때입니다. 넷째, 사람들이 빚을 내서까지 투자하거나, 직장을 그만두고 투자에만 매달릴 때입니다.
반대로 극단적 비관 상황의 신호들도 있습니다. 첫째, 모든 뉴스가 부정적으로 해석되고, 좋은 소식이 나와도 "함정"이라고 여겨질 때입니다. 둘째, 사람들이 "주식은 끝났다", "투자는 도박이다"라고 말할 때입니다. 셋째, 우량 기업들의 주가마저 터무니없이 낮은 수준으로 떨어졌을 때입니다. 넷째, 모든 사람이 현금만 쥐고 있으려 하고, 어떤 투자 기회도 거부할 때입니다. p. 19%
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요런 신호들을 잘 읽어야 한다.
이런 신호들은 언제 어디에서 읽을 수 있지??
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따라서 완벽한 타이밍을 잡으려고 하기보다는, 진자가 극단에 가까워졌을 때 조금씩 반대 방향으로 포지션을 잡아가는 것이 현명합니다.
예를 들어, 시장이 극도로 낙관적일 때는 조금씩 주식 비중을 줄이고 현금 비중을 늘려가는 것입니다. 반대로 시장이 극도로 비관적일 때는 우량한 기업들의 주식을 조금씩 사모으는 것입니다. 이렇게 하면 완벽한 타이밍을 잡지는 못하더라도, 큰 손실을 피하면서 동시에 좋은 기회를 놓치지 않을 수 있습니다. p. 20%
결국 진자 법칙의 핵심은 **"영원한 것은 없다"**는 겸손함입니다. 아무리 좋은 시기라도 언젠가는 끝이 나고, 아무리 나쁜 시기라도 언젠가는 지나갑니다. p. 21%
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아무리 좋은 시기라도 끝은 있고, 아무리 나쁜 시기라도 끝이 있다.
상승장의 끝은 반드시 있고, 하락장에도 바닥은 무조건 있다.
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군중심리를 측정한 지표 - 공표 탐욕 지수 (Fear & Greed Index) From. CNN Business
지수가 25 이하로 떨어지면 '극도의 공포' 상태로, 이때는 대부분의 투자자들이 패닉 상태에서 주식을 팔아치우고 있어 좋은 기업의 주식도 싸게 살 수 있는 기회가 됩니다. 반대로 지수가 75 이상으로 올라가면 '극도의 탐욕' 상태로, 이때는 투자자들이 지나치게 낙관적이어서 주식 가격이 실제 가치보다 과도하게 높아져 있을 가능성이 큽니다. p. 27%
마지막으로, 역사를 공부하는 것이 군중심리에서 벗어나는 가장 확실한 방법 중 하나입니다.
인간의 본성은 수백 년이 지나도 크게 바뀌지 않기 때문에, 탐욕과 공포가 만들어내는 시장의 패턴도 반복됩니다. p. 30%
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주식 시장의 역사를 공부해야 한다.
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그렇다면 실제로는 어떻게 기업의 내재가치를 계산할 수 있을까요?
가장 대표적인 것이 **PER(주가수익비율)**과 **PBR(주가순자산비율)**입니다. p. 34%
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전통적 투자의 가치 지표들.
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PBR가 1보다 낮다는 것은 주가가 청산가치보다도 낮다는 뜻이므로, 이론적으로는 매우 매력적인 투자 기회가 될 수 있습니다.
적자가 지속되어 순자산이 계속 줄어들 수 있기 때문에 PBR만으로 투자 결정을 내려서는 안 됩니다. p. 36%
아무리 PER가 낮아도 사양산업에 속한 기업이라면 투자를 피하는 것이 현명합니다. p. 38%
워런 버핏 - 2008년 9월(끔융위기) 골드만삭스, 제너럴일렉트릭 매수
모든 사람이 금융주를 기피하고 있을 때, 그는 오히려 위기를 기회로 전환시킨 것입니다. p. 44%
가장 유명한 시장 센티먼트 지표 중 하나는 VIX 지수입니다.
보통 VIX 지수가 30을 넘으면 시장에 공포가 팽배해 있다고 보고, 반대로 15 아래로 떨어지면 투자자들이 지나치게 안심하고 있다고 판단합니다. 역발상 투자자들은 VIX가 높을 때를 매수 기회로, VIX가 낮을 때를 매도 기회로 활용합니다. p. 46%
또 다른 유용한 지표는 **'신용 스프레드'**입니다. 이는 안전한 국채와 위험한 회사채 간의 금리 차이를 의미하는데, 시장이 불안할 때는 이 차이가 벌어지고, 시장이 안정될 때는 차이가 줄어듭니다.
이때 신용 스프레드가 5-6%로 벌어지면 시장이 극도로 불안하다는 신호로 해석할 수 있고, 역발상 투자자에게는 매수 기회가 될 수 있습니다. p. 47%
'투자자별 매매 동향'
개인투자자의 순매수가 급증할 때는 시장이 과열되었을 가능성이 높고, 반대로 개인투자자의 순매도가 급증할 때는 시장이 과도하게 위축되었을 가능성이 큽니다. p. 47%
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개인투자자의 심리가 시장에 사이클을 만들고 그만큼 많은 영향을 담당하네?
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따라서 역발상 투자자들은 시장이 극단적으로 비관적일 때 한 번에 모든 돈을 투자하는 것이 아니라, 여러 차례에 걸쳐 나누어서 매수합니다.
매도할 때도 마찬가지입니다. 시장이 과도하게 낙관적이 되었다고 판단되면 보유 주식의 일부를 먼저 매도하고, 더 오르면 추가로 매도하는 방식으로 점진적으로 포지션을 정리합니다. p. 50%